First Majestic Silver Corp. atraviesa su mejor momento operativo y financiero en más de dos décadas, con un enfoque claro: crecer en volumen de plata, reducir costos y fortalecer su estructura de capital.
Desde una perspectiva tradicional del sector minero, estos resultados reflejan una gestión prudente, agresiva en expansión y disciplinada en gastos, lo cual la posiciona favorablemente frente a un entorno de precios de plata al alza y mayor interés en activos tangibles.
Resumen Ejecutivo de Resultados – 1T 2025
1. Producción y Operación
Producción de plata: 3.7 millones de oz, +88% interanual — un hito que se debe en gran medida a la adquisición e integración de Cerro Los Gatos.
Producción total de AgEq: 7.7 millones de onzas, +49% interanual.
Producción de oro: Prácticamente estable (36,469 oz, +1% interanual).
Ganancia operativa minera: $63.8 millones, frente a una pérdida de $0.3 millones el año pasado.
Utilidad neta: $6.2 millones (EPS $0.01) vs pérdida neta de $13.6 millones en 2024.
EBITDA: $98.8 millones (+1,397% interanual).
EBITDA ajustado: $109.7 millones, muestra una eficiencia operativa robusta.
3. Costos y Rentabilidad
Costo en efectivo: $13.68/oz AgEq, -9% interanual.
AISC: $19.24/oz AgEq, -11% interanual.
Reducciones significativas que muestran una mejor gestión de costos, en particular gracias a las sinergias tras la compra de activos clave.
4. Liquidez y Solvencia
Caja total: $462.6 millones (incluyendo $111.3 millones restringidos) — récord histórico.
Capital de trabajo: $404.8 millones — muestra fortaleza financiera y margen de maniobra operativo.
Flujo de caja libre: $43.5 millones (+$42.6M interanual), un indicador sólido de capacidad para reinvertir o pagar deuda/dividendos.
5. Dividendos y recompra de acciones
Se pagará un dividendo trimestral de $0.0045 por acción, bajo su política de distribuir el 1% de ingresos netos.
Se recompraron 593,500 acciones en total hasta abril 2025, reflejando confianza en el valor de la acción.
Análisis Estratégico
Integración exitosa de Cerro Los Gatos: Esta mina es el gran diferenciador del trimestre y ha permitido escalar operaciones, ingresos y rentabilidad.
San Dimas y Santa Elena siguen cumpliendo como anclas productivas confiables.
El incremento en producción con menor costo por onza y mayor precio de la plata ($32.50/oz) indica que la empresa está capturando eficientemente el ciclo alcista del metal.
La operación de First Mint, LLC crece rápidamente (ventas +$6.9M interanual), lo que diversifica los ingresos en la cadena de valor.
Observaciones Críticas
La utilidad neta es modesta ($6.2M) a pesar del fuerte EBITDA. Esto se debe a cargas contables importantes: agotamiento, impuestos diferidos y costos de adquisición.
El flujo de caja libre se ve afectado por el pago elevado de impuestos ($28M) y ajustes negativos de capital de trabajo.
El aumento en el gasto de capital (CapEx) sugiere una estrategia de expansión o sostenimiento agresiva, que habrá que seguir evaluando si se refleja en una mayor eficiencia futura.
