La canadiense Capstone Copper alcanzó un acuerdo con Orion Resource Partners por un monto de hasta 360 millones de dólares, otorgando al fondo de inversión una participación del 25 % en los proyectos de cobre Santo Domingo y Sierra Norte, ubicados en la región de Atacama, Chile.
El convenio reducirá los requerimientos de capital inicial de Capstone en Santo Domingo y fortalecerá su capacidad financiera para continuar con el desarrollo y exploración del distrito Mantoverde–Santo Domingo.
De acuerdo con los términos, Orion pagará 225 millones de dólares tras una decisión de inversión definitiva (FID) positiva, sumará 75 millones en los seis meses siguientes y podría aportar hasta 60 millones adicionales en pagos condicionados por hitos. Además, invertirá 10 millones en nuevas acciones de Capstone, con una prima del 5 %, para apoyar la exploración en ambos proyectos.
El director ejecutivo de Capstone, Cashel Meagher, describió a Santo Domingo como el “próximo pilar de crecimiento transformacional” de la compañía, destacando sus bajos costos y su cercanía con Mantoverde, a solo 35 kilómetros. Subrayó también que el mismo equipo que construyó Mantoverde dirigirá la construcción y puesta en marcha del nuevo proyecto.
Por su parte, Istvan Zollei, director de inversiones de Orion, expresó su confianza en que Capstone entregará un activo de cobre de alta calidad alineado con la transición energética global.
El acuerdo deja el capital necesario para Santo Domingo en aproximadamente 400 millones de dólares, considerando financiamiento y aportes prorrateados. Capstone mantiene además un derecho de recompra para recuperar la totalidad de la propiedad una vez iniciada la producción comercial, con garantías de rentabilidad fija para Orion.
Tras concretarse la operación, la participación de Orion en Capstone aumentará de 11.9 % a 12 %.
Valoración y reacción del mercado
Analistas de Jefferies señalaron que el acuerdo refleja una valoración con descuento, atribuyendo la baja al riesgo jurisdiccional, la complejidad del proyecto y la cláusula de recompra. Compararon la operación con la venta del 30 % del proyecto Copper World de Hudbay Minerals a Mitsubishi por 600 millones de dólares, destacando que esa transacción alcanzó un múltiplo P/NAV superior.
Jefferies estima el valor neto de los activos (NAV) de Santo Domingo en 1,600 millones de dólares, lo que situaría la participación del 25 % de Orion en 408 millones. Según sus cálculos, el pago inicial de 225 millones implica un múltiplo P/NAV de 0.6x, que subiría a 0.7x si se incluyen los pagos contingentes.
El anuncio se realizó el lunes por la noche, y las acciones de Capstone subieron 3.43 % el martes en la Bolsa de Australia, cerrando en 14.50 dólares australianos. La Bolsa de Toronto permaneció cerrada por el Día de Acción de Gracias en Canadá. Capstone cuenta con una capitalización bursátil de 6,900 millones de dólares.
